2014-й станет годом бизнес-консолидации — Игорь Мазепа

31.12.2013

Аграрный, банковский сектор, нефтегаз и медицина станут лидерами в следующем году по количеству M&A сделок

Кризис учит. С 2008 года Concorde Capital серьезно изменился. В компании прошла оптимизация, штат сократился практически в три раза, там отказались от собственных фондов, однако при этом маржинальность бизнеса выросла. Как и на чем удается зарабатывать деньги на не совсем активном инвестиционном рынке, а также что ждать от 2014 года, Delo.UA рассказал основатель и генеральный директор инвестиционной компании Concorde Capital Игорь Мазепа.

Сколько людей сейчас работает в компании?

Сейчас штат насчитывает 47 человек. Для сравнения, в 2009 году у нас работало 80 человек, а наши продажи и заработок, наоборот, были намного меньше, чем сейчас. За эти годы эффективность работы наших сотрудников увеличилась, а с ней выросла и маржинальность.

Кризис привел к такой мобилизации?

Именно кризис.

На чем сейчас зарабатывает Concorde Capital?

Мы, как и раньше, очень активны на рынке M&A сделок. Кроме того, мы выступаем организаторами ряда выпусков корпоративных облигаций. В целом работы хватает. Сейчас есть достаточно много интересных секторов экономики, в которых наблюдается определенная консолидация активов. К примеру, тот же агросектор. Он стал локомотивом года три-четыре назад, а в этом году немного сдал позиции. Так что даже при условии неплохого урожая из-за цен на зерновые и масличные компании в лучшем случае выйдут в ноль. Но несмотря на это, в данном сегменте ожидается большое количество сделок.

Какие еще секторы вам интересны?

Наблюдается консолидация активов в медиа. Есть личности, которые существенно увеличивают свое присутствие на данном рынке. Также мы принимаем активное участие в некоторых сделках в сфере газо- и нефтедобычи. Это живой динамичный сектор с достаточно амбициозными миллиардными проектами.

Интеграция с Европой, если она все же произойдет в будущем, станет триггером для захода в экономику российских инвесторов. Это может показаться неожиданным на фоне прогнозируемого появления крупных игроков из Западной Европы. Однако мои друзья в Москве говорят: "Мы хотим быть в Украине раньше, чем западные инвесторы".

Для россиян это возможность "прорубить окно" в Европу?

Это действительно способ диверсификации операционных и страновых рисков. Этому способствуют и практически идентичная культура, и язык общения. При этом с регуляторной точки зрения Украина развивается совершенно в другом направлении.

Вы говорите, в бизнесе определенная консолидация?

Бизнес-климат немного поменялся. Это не значит, что он стал лучше — он стал другим. Появился проблеск света в конце туннеля. Я это чувствую по оживанию в M&A. Появились внутренние покупатели. Появились внутренние деньги. Кто-то их связывает с группой под кодовым названием "Семья", но я такого не знаю и не видел. Я видел много честных работяг из регионов, которые консолидируют, покупают своих конкурентов, создают и инвестируют в новый бизнес. Очень большой интерес к банковской сфере. У традиционных банкиров все плохо, начиная с 2008 года: они "зализывают раны", пытаясь навести порядок в своих активах и пассивах, а самое главное — с безнадежными задолженностями. Появляется целый класс наших местных инвесторов, которые по тем или иным причинам идут в банковский сектор. Ярким примером служит покупка Костельманом и FozzyGroup банка "Восток". По очевидным причинам их финансовый продукт может найти широкую клиентскую базу. Кроме того, это открывает доступ к предоставлению услуг факторинга.

Таких инвесторов можно на пальцах одной руки пересчитать?

Я видел за этот год таких инвесторов около десятка. Две с половиной сделки обслуживали мы.

Вы говорите про банковский сектор. С какими дисконтами будут продаваться банки в обозримом будущем?

Тенденция продажи банка со значительным дисконтом уже отживает себя. Мы это видели на примере продажи банка Platinum с премией в почти 50% капитала. Таким образом, коэффициент будет стремиться к единице, а в более отдаленном будущем дисконтирование станет редким исключением или исчезнет вообще.

Есть инвесторы, которые входили на рынок задорого, фиксировали убытки и теперь не готовы расстаться с этим бизнесом.

Неготовность тоже в большинстве случаев обусловлена ценовым вопросом. Во многих случаях при покупке актива по завышенной цене ответственные за принятие этого решения просто не хотят признавать ошибки.

Тем более, что при продаже рынок выставит свою цену. А она может быть ниже, чем предварительная оценка актива, и тем более существенно ниже цены покупки. В таких случаях для некоторых предпочтительнее не выставлять на продажу, а продолжать пускать пыль в глаза инвесторам и акционерам, апеллируя к оценочной стоимости.

Займут ли после ухода европейцев освобождающуюся нишу украинские и российские банки, или рынок просто сузится?

Рынок рынку рознь. Есть розница, есть денежные кредиты. Объемы последних активно растут, а на растущем рынке свято место пусто не бывает. Скорее всего его займут украинские инвесторы, готовые идти на существенный риск.

В секторе корпоративного кредитования, наоборот, наблюдается застой. Отчасти это связано с тем, что компании перестали быть активными заемщиками. Таким образом, ликвидность банковского сектора не перетекает в рост кредитования экономики. Основной причиной является как раз либо уменьшение операционной деятельности компании, либо наличие непогашенных задолженностей. Рынок корпоративного кредитования становится непривлекательным.

Давайте поговорим о нашем фондовом рынке. Пациент скорее жив, или мертв?

Фондовый рынок — это зеркало того, что происходит с экономикой. Еще в первой половине 2011-го был бум IPO, который быстро прекратился. Ряд действий властей привел к тому, что компании лишились мощнейшего источника инвестиций. Тем временем западные индексы на максимальных уровнях, а американские бьют все исторические рекорды. Там работает механизм привлечений. Часть компаний получает QE. Зарубежный рынок IPO лучший за последние 5 лет. Однако украинский фондовый рынок — это парадокс.

Стоит ли ждать консолидацию на рынке? Объединение УБ и ПФТС произойдет?

Думаю, в течение нескольких месяцев сделка произойдет. Пока не урегулированы все вопросы. Но Украине, если судить объективно, даже одной биржи много, а тем более двух, а тем более десяти. Все бумаги, которые раньше использовались для схем, теперь пошли на биржи из-за некомпетентной политики регулятора.

Какие Вы видите перспективы у "Перспективы"?

Я даже не берусь оценивать это как бизнес-модель. Суть биржевой торговли в рыночном ценообразовании и биржевых расчетах. Ни первого, ни второго на "Перспективе" нет. Там сидят два оператора рынка, договариваются по телефону. После завершения — рапортуют о сделке на бирже и делают расчеты на депозитарии, которые не имеют ничего общего с "Перспективой".

Когда появится рыночный спрос на ЦБ?

Рыночный спрос есть. Игроки рынка покупали, например, двадцатидневные, валютные размещения. Есть также реальный и фиктивный рынок на суверенные долги. Это, кстати, и ответ на вопрос, на чем мы зарабатываем. Мы являемся активными участниками аукционов ОВГЗ и корпоративных облигаций. Четыре из шести корпоративных выпусков — наши. Там есть реальный честный рынок.

Внутреннее размещение — это дорого?

Корпоративные долги оцениваются в районе 16-20%. Кто-то считает этот ресурс дешевым, кто-то — дорогим. Напомню, что это беззалоговые обязательства. Если эмитент может получить деньги в других местах — конечно, он не будет пользоваться инструментом внутреннего размещения. В нашей практике было несколько ситуаций, когда компания оценила, что на межбанке и облигационном рынке привлекать эффективнее. В любом случае, всегда хорошо иметь выбор.

Сколько планируете провести сделок в следующем году?

У нас запланировано около десяти сделок. Это три-пять сделок M&A и пять-семь сделок по ОВГЗ.

В каких секторах ожидаются M&A?

Агро, банковский сектор, нефтегаз и медицина.

Видите ли Вы перспективы в украинском IT-секторе?

Огромные перспективы. Это новый растущий сектор, который не сравнить даже с сельским хозяйством и ГМК. У него есть все шансы вырасти в большую и сильную индустрию.



delo