Астарта закончила 2014 год с чистым убытком в размере 90,5 миллионов долларов, но с положительным денежным потоком. Инвестиционный анализ компании.

15.04.2015

Моргун Алексей Андреевич – Финансовый Аналитик компании «УкрАгроКонсалт»

Агрохолдинг Астарта завершил 2014 год с чистым убытком в размере - 90,5 миллионов долларов США. Основной причиной такого низкого показателя являются потери компании на курсовых разницах в размере -179,6 миллионов долларов США. Долги, которые компания брала в иностранной валюте, были переоценены с учетом 43% девальвации гривны, что и привело к отрицательному показателю чистого убытка. Эксперты УкрАгроКонсалт предоставляют свои выводы по годовому отчету компании.

 

 

Баланс

Активы компании Астарта снизились на -28,48%, по причине курсовых разниц при оценке. Соответственно снизилась стоимость оборотных активов (на -22,67%) и необоротных активов (на -34,02%). Мы также отметили снижение доли оборотных активов в общих активах с 51,1% в 2013 году до 47,2% в 2014 году. Снижение произошло в основном за счет уменьшения доли дебиторской задолженности, что является положительным фактором для бизнеса, так как минимизирует риски неоплаты долгов.

Обязательства компании сократились на -10,53%, причем текущие обязательства сократились на -12,80%, а долгосрочные – на -7,38%. Основной причиной сокращения  стало сокращение банковской задолженности: как долгосрочной (-8%), так и текущей (-15%). Учитывая проблемы некоторых украинских компаний в плане выплаты обязательств, данная тенденция характеризует успешный результат.

Акционерный капитал компании Астарта упал на -43,27% в сравнении с 2013 годом. Совет директоров компании принял решение не выплачивать дивиденды в 2014 году, что хоть и является отрицательным фактором в целом, в данной ситуации корректно отображает текущее финансовое положение компании. Негативным является снижение нераспределенной прибыли по причине девальвации.

В 2014 году активы компании Астарта на 43,5% финансируются капиталом акционеров (54,8% в 2013) и на 56,5% - внешними обязательствами (45,2% в 2013).

 

Отчет о доходах

Выручка от продаж компании сократилась на -4,61% до 468,03 миллионов долларов США. В то же время, производственные затраты сократились на -15,70% до 356,4 миллионов долларов США, а доходы от переоценки биологических активов выросли на 11,36%. Таким образом, чистая выручка компании выросла на 40,47% до 174,1 миллионов долларов США.

Астарта сократила операционные затраты в среднем на 10-15%, а возврат НДС вырос на 65% до 18,4 миллионов долларов. Таким образом, дельта операционные доходы-затраты упала на -29,36%. Финансовые затраты выросли в разы по причине переоценки долгов компании.

Именно эффект от переоценки задолженности компании привел к отрицательному чистому доходу компании на уровне -90,5 миллионов долларов. Отчет о совокупном доходе компании отразил более высокий уровень влияния переоценки долга, и чистый совокупный убыток компании достиг -197,14 миллионов чистого убытка.

 

Отчет о движении денежных средств

Денежный поток от операционной деятельности компании Астарта достиг 124,7 миллионов долларов США, превысив уровень 2013 года на 144,95%. Данная тенденция свидетельствует об успешной деятельности компании, в 2014 году.

Денежный поток от инвестиционной деятельности компании вырос на 13,79% до -64,9 миллионов долларов. Рост данного показателя обусловлен размещением наличных депозитов на уровне 29,952 миллионов долларов США. Инвестиции в долгосрочные активы упали на 50% до 25,962 миллионов долларов США. Такая тенденция отражает уровень FOREX рисков в Украине. Так, менеджмент компании стремился сохранить долю выручки в иностранной валюте, так как в Украине действовало требование обязательной продажи до 75% валютной выручки при поступлении на счет компании. В отчетности нет подробных комментариев по данному пункту.

Денежный поток от финансовой деятельности достиг уровня -50,98 миллионов долларов США в сравнении с 1,01 миллионами долларов США в 2013. Компания на 35% сократила уровень займов до 164,8 миллионов долларов, и на 22% сократились выплаты по долгам до -180,3 миллионов долларов США. 

Таким образом, за 2014 год, уровень наличной денежной массы вырос на 8,87 миллионов долларов в 2014 году, тогда как остатки на конец периода достигли уровня 17,07 миллионов долларов, в 4 раза превысив уровень 2013 года.

 

Инвестиционный анализ: выводы и рекомендации

Таким образом, Астарта повысила эффективность использования активов (asset utilization) на 17,38% до 69,47%. При этом маржа чистой выручки выросла на 11,94% до 37,20%.

Долг компании на 31 декабря 2014 года составил 277,03 миллионов долларов США, сократившись на 15% с 318,91 миллионов долларов США в 2013. Соотношения долга к капиталу (debt to equity) выросло до 94,57% в 2014 в сравнении с 61,76% в 2013, что является дополнительным фактором риска.

Наконец, коэффициент текущей ликвидности компании достиг 1,47, снизившись с 1,94 в 2013. Коэффициент ниже 2 отражает риски текущие риски компании, связанные с повседневной деятельностью.

Эксперты УкрАгроКонсалт считают, что компания Астарта отражает состояние лидирующих компаний в аграрном секторе Украины – высокий уровень потерь от переоценки задолженности при довольно успешной операционной деятельности. Менеджмент компании успешно справился с операционными рисками 2014 года. Сокращения инвестиций отражает риски деятельности в Украине и отток капитала со страны в 2014 году. Основную задачу большинства компаний – ориентацию на экспорт, компания решила введением в эксплуатацию комплекса по переработке сои, и наращивания доли экспорта в продажах в целом. Компания также ввела в эксплуатацию комплекс по производству биогаза, таким образом сократив затраты на покупку топлива и минимизировав операционные риски.

 

УкрАгроКонсалт