Россия. Экспорт зерна – прибыльный бизнес. Рентабельность по EBITDA второго по величине зернового терминала – НКХП выросла до 56%

29.10.2015

Новороссийский комбинат хлебопродуктов (НКХП) опубликовал аудированную финансовую отчетность по МСФО за 2012–2014 гг. в преддверии подготовки к IPO на Московской бирже.

Основной вид деятельности НКХП – перевалка зерна на экспорт, мощность терминала – 3,5 млн т зерна в год.

Выручка НКХП за 2014 г. выросла почти на 73% до 3,1 млрд руб., EBITDA и чистая прибыль удвоились – до 1,7 млрд и 1,3 млрд руб. соответственно (см. график). Показатели за 2013 г. оказались не на высоте из-за низкого урожая зерновых в 2012 г. (76 млн т) и активного экспорта во втором полугодии 2012 г., объясняла компания в годовом отчете по РСБУ за 2013 г. Поэтому переходящие остатки на 2013 г. оказались на низком уровне, это привело к росту цен на внутреннем рынке, указывала компания. Экспортировать зерно стало невыгодно – внутренние цены сравнялись с мировыми, вспоминает замдиректора департамента стратегического маркетинга «Русагротранса» Игорь Павенский. Как следствие, в январе – июне 2013 г. НКХП, по собственным данным, перевалил всего 152 000 т. Но хороший урожай 2013 г. позволил во втором полугодии наверстать упущенное. По итогам всего года компания перевалила 1,9 млн т зерна.

Налоговая требует НДС

Налоговые органы требуют от НКХП доплатить в бюджет 1,5 млрд руб. за 2010–2014 гг., следует из отчета компании. Суть претензий следующая: компания применила 0% ставки НДС за оказанные портовые услуги. Но налоговики считают, что услуги оказывались за пределами портовой зоны, а значит, НДС надо платить. Претензии налоговиков компания оспаривает в суде.

А в 2014 г. Россия собрала второй по величине в своей истории урожай – 105,3 млн т. К тому же с конца осени чиновники стали обсуждать возможное ограничение экспортных поставок зерна. Поэтому трейдеры старались как можно больше отгрузить на экспорт в конце года. Также активному экспорту способствовала девальвация рубля. В результате за 2014 г. НКХП перевалил на экспорт 3,26 млн т зерна.

Акции НКХП планируется включить в котировальный список в ноябре, рассказывали на прошлой неделе «Ведомостям» три человека, близких к участникам готовящейся сделки. Организатор размещения – «ВТБ капитал», следует из документов, опубликованных на сайте закупок Объединенной зерновой компании (ОЗК; ей принадлежит 51% акций НКХП). Однако акции продает не ОЗК, а миноритарии, говорят два близких к НКХП человека. В 2011 г. 28% акций терминала приобрели структуры группы «Сумма», рассказывали тогда несколько топ-менеджеров крупных компаний – участников зернового рынка. Инвесторам будет предложено «менее 20%» акций, уточнял другой собеседник «Ведомостей», настаивая, что пакет продает не «Сумма», а «частный инвестор, партнер группы по инвестициям в НКХП». Представители «Суммы» и ОЗК этот вопрос не комментируют.

На основе данных финансовой отчетности НКХП за 2012–2014 гг. аналитик ИФК «Метрополь» Андрей Рожков оценивает компанию примерно в 9,5 млрд руб. У нее нет долга, а денежные средства и их эквиваленты превышают 900 млн руб., объясняет Рожков. Кроме того, у компании хорошая рентабельность по EBITDA – на уровне других портовых бизнесов, замечает он. Рентабельность Новороссийского морского торгового порта (НМТП) в 2014 г. составила 59,6%, Global Ports (осуществляет перевалку различных грузов в портах Санкт-Петербург, Восточный, Усть-Луга, а также эстонском Мууга и финском Котка) – 66,8%.

Источник, знакомый с деталями потенциальной сделки, уверяет, что компания стоит дороже – «несколько сотен миллионов долларов». Это зерновой монотерминал, сравнивать его с другими компаниями, которые занимаются перевалкой различных грузов, некорректно.

По итогам первого полугодия выручка НКХП составила 1,9 млрд руб., скорректированный показатель EBITDA – 1,1 млрд руб., чистая прибыль – 763 млн руб., говорит человек, близкий к одной из сторон сделки. За январь – сентябрь 2015 г. НКХП отгрузил на экспорт 2,31 млн т – больше своего основного конкурента, Новороссийского зернового терминала (входит в НМТП) с 2,19 млн т, заявлял в середине октября заместитель гендиректора НКХП Юрий Медведев. Представитель НКХП от комментариев отказался.


Ведомости